TCL科技豪赌面板：一场危险的游戏？

加密货币投资 2025年03月08日 16:49 6 author

豪赌面板：TCL科技的“饮鸩止渴”？

TCL科技最近又大手笔了，拟斥资115.62亿元收购深圳华星半导体21.53%股权。这已经不是第一次了，半年内两次百亿级收购，明摆着是铁了心要加码显示面板业务。但问题是，这种砸钱的玩法，真的能让TCL科技走出困境吗？

表面上看，TCL科技似乎是在巩固其在大尺寸面板市场的地位。毕竟深圳华星半导体主打的就是大尺寸TFT-LCD显示器件，尤其是65英寸以上的超大屏。TCL科技公告里也说了，这次收购是为了进一步巩固公司在大尺寸面板的地位。但仔细想想，这步棋是不是有点冒险？

洛图科技(RUNTO)的数据显示，2024年32英寸面板的出货量仍然是第一，占比高达22.9%，而42/43英寸紧随其后。虽然大尺寸面板的增长势头很猛，但中小尺寸的市场地位短期内根本撼动不了。TCL科技豪赌大尺寸，是不是有点“一条道走到黑”的意思？

更关键的是，LCD面板市场现在已经是红海一片了。全球LCD电视面板的出货量，大部分都来自中国企业，2024年的市场份额更是达到了66.4%。竞争这么激烈，TCL科技挤进去真的能分到多少蛋糕？

而且，面板行业的未来，真的是LCD吗？三星、LG这些韩国厂商，早就开始逐步退出LCD市场，转而押宝OLED等新兴显示技术了。OLED在对比度、响应速度和柔性方面，都比LCD更有优势。京东方都已经建成了第8.6代OLED生产线，打入了苹果的供应链。

TCL科技也不是没看到这一点，手握印刷OLED技术，也实现了量产。但问题是，这项技术到底能给TCL科技带来多少利润，现在还很难说。说白了，TCL科技现在就像一个赌徒，把宝都压在了LCD上，希望能够搏一把。

沉重的财务负担：并购背后的隐忧

除了市场前景不明朗，TCL科技的财务状况也让人捏一把汗。

从2024年9月收购LGD旗下两家子公司，到这次收购深圳华星半导体，TCL科技近半年来已经发起了两起百亿级的并购。频繁并购带来的直接后果，就是资产负债率的上升。截至2024年9月底，TCL科技的资产负债率已经高达65.31%。更要命的是，公司的有息负债高达1751亿元，其中短期债务就高达444.92亿元。

TCL科技一直很喜欢通过投资并购来实现扩张。从2020年战略投资日本JOLED，到后来收购茂佳国际、苏州华星光电，再到拿下中环集团，TCL科技的摊子越铺越大。但随之而来的，是商誉的不断攀升。截至2024年9月末，TCL科技的商誉已经达到了121.4亿元。

商誉就像悬在头上的达摩克利斯之剑，一旦收购标的业绩不达预期，就会面临商誉减值的风险。JOLED就是一个活生生的例子，由于经营不善，最终破产重整，导致TCL科技连续两年计提长期股权投资减值准备。而TCL科技斥巨资收购的LGDCA和LGDGZ，2023年的业绩也出现了下滑。