能源化工市场：多重因素交织下的博弈

加密货币波动 2025年03月08日 15:18 6 author

墨西哥原油出口困境与地缘政治博弈下的油价走势

墨西哥国家石油公司（Pemex）面临着原油出口市场的重大挑战。美国过去是其最大的客户，但随着美国逐渐减少对墨西哥原油的依赖，Pemex不得不寻求亚洲和欧洲的新买家。Pemex 原油出口量的锐减，直接冲击了墨西哥的经济。2025年1月出口量同比暴跌44%，跌至数十年来的最低水平，这不仅仅是数字的下降，更是墨西哥经济结构调整的信号。美国推迟对墨西哥商品征收关税，这或许能为墨西哥赢得一些喘息之机，但根本问题仍然存在：墨西哥需要尽快实现出口市场的多元化。

与此同时，地缘政治因素也在影响着油价。美乌计划在沙特举行会谈，讨论俄乌初步停火的可能性，市场对此抱有乐观预期，但这其中存在着巨大的不确定性。俄乌冲突的复杂性远非几轮会谈就能解决，背后牵扯着大国博弈和复杂的利益纠葛。这种乐观预期往往是短暂的，一旦会谈出现波折，油价很可能会再次剧烈波动。

燃料油市场结构性压力与地炼开工率的微妙变化

燃料油市场呈现出结构性分化的局面。低硫燃料油市场面临着来自西方的套利货物流入增加和下游需求疲软的双重压力，导致市场供应过剩，价格承压下跌。新加坡燃料油库存的下降，并不能抵消这种结构性压力。与之形成对比的是，高硫燃料油市场相对稳定，但供应增加的预期以及国内原料需求减少和炼厂季节性检修，都可能限制其进一步上涨的空间。

山东地炼常减压开工率的小幅上涨，似乎暗示着炼厂生产的积极性有所提高。然而，考虑到当前的市场环境，这种上涨可能只是短期的调整，并不能从根本上改变燃料油市场的供需格局。更值得关注的是，地炼企业如何在环保政策日益趋严的大背景下，实现可持续发展。

沥青市场供需双增背后的隐忧

沥青市场进入了供需双增的局面，这看似是市场回暖的信号，但其中也隐藏着不少隐忧。尽管终端项目恢复动工，需求有所回升，但节后需求恢复速度较慢，这表明房地产市场仍然面临着挑战。隆众资讯的数据显示，本周国内沥青企业厂家样本出货量环比减少15.9%，这反映了下游需求的疲软。

虽然沥青价格在低库存的背景下存在一定的底部支撑，但价格上行的空间还需要终端需求的改善来支撑。换句话说，沥青市场的未来走向，很大程度上取决于房地产市场的复苏程度。如果房地产市场持续低迷，沥青价格很可能会面临下行压力。

橡胶市场：轮胎厂开工率与物候条件的不确定性

橡胶市场面临着多重因素的影响。一方面，国内轮胎企业半钢胎开工负荷有所走高，这表明轮胎行业的需求正在逐渐恢复。另一方面，下游需求春节后小旺季的表现不足，轮胎厂去库消化订单动力偏弱。临近国内开割时间节点，物候条件易多变，这给橡胶的供应带来了不确定性。

沪胶主力合约的价格上涨，可能只是短期炒作的结果，并不能改变橡胶市场整体偏弱震荡的格局。更值得关注的是，轮胎企业如何应对原材料价格波动带来的成本压力，以及如何在激烈的市场竞争中保持盈利能力。

PX&PTA&MEG：检修季与供需错配下的博弈

聚酯产业链中的PX、PTA和MEG，正面临着检修季与供需错配的复杂局面。PX装置进入检修季，供应能力将明显下滑，但与下游TA检修季形成一定时间错位。这意味着，TA可能会面临原料供应紧张的局面，但由于下游尚有足够原料库存消化，TA价格或跟随原料价格回落。

对于乙二醇来说，3月份供应的损失量或较预期损失量有所减少，需求恢复偏慢，港口库存不断累积，这使得乙二醇价格易跌难涨。伊朗一套乙二醇装置的意外停车，以及陕西一套合成气制乙二醇装置的检修计划，可能会缓解乙二醇市场的供应压力，但难以从根本上改变供大于求的局面。江浙涤丝产销分化，局部放量，平均产销估算在3-4成，预示着行业内部竞争和洗牌正在加速。