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突发!美联储这次要玩真的?通胀数据背后藏着惊天秘密!

加密货币市场 2025年03月15日 11:42 3 author

通脹數據喜憂參半:美聯儲或按兵不動

儘管最新公布的2月份通脹數據表面上釋放了一些積極信號,但種種跡象顯示,美國聯準會(Fed)在升息問題上可能傾向於維持現狀、暫緩行動。雖然消費者物價指數(CPI)和生產者物價指數(PPI)雙雙低於市場預期,但這並不意味著聯準會所倚賴的主要通膨衡量指標——個人消費支出物價指數(PCE)也會呈現同樣的趨勢。

華爾街經濟學家的擔憂:數據背後的複雜性

多位華爾街經濟學家指出,總體數據背後存在一些複雜的計算方式,以及數個關鍵領域的特定趨勢,這些因素使得政策制定者難以對目前的數據感到寬慰。

PCE 數據或將令人失望

美國銀行的經濟學家 Stephen Juneau 在一份報告中指出:「簡而言之,2025 年的通膨進展開局不利。我們對 PCE 的預測強化了我們的觀點,即通膨不太可能下降到足以讓聯準會今年降息的程度,尤其是考慮到政策變化會推高通膨。我們堅持認為,除非經濟活動數據真的走弱,否則政策利率將維持到年底。」

市場反應:降息預期降溫

市場顯然也認同這種觀點,至少目前是這樣。根據芝加哥商品交易所集團(CME Group)的計算,交易員認為聯準會下週的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上降息的可能性幾乎為零,而5月降息的可能性也僅有四分之一左右。

美聯儲的通脹衡量標準:PCE 的重要性

雖然聯準會關注美國勞工統計局的 CPI 和 PPI 這兩項指標,但它認為商務部的 PCE 才是衡量通膨的最終依據。

PCE 相較於 CPI 和 PPI 的優勢

聯準會官員認為,PCE,尤其是剔除食品和能源價格的核心 PCE,能夠更廣泛地反映整體價格趨勢。此外,該指數也能更精確地反映消費者的實際購買行為,而不僅僅是個別商品和服務的價格變動。舉例來說,如果消費者以雞肉代替牛肉,PCE 就能比 CPI 或 PPI 更準確地反映出這種消費模式的轉變。

PCE 數據預測:遠離 2% 的目標

大多數經濟學家認為,本月稍晚將公布的最新 PCE 數據將顯示,同比通膨率最多僅能維持在 2.6% 的水平,甚至有可能進一步上升,這將使其與聯準會 2% 的目標水平漸行漸遠。

Evercore ISI 的全球政策和央行策略主管 Krishna Guha 表示,具體而言,週四公布的 PPI 報告「證實了我們的擔憂,即 2 月份溫和的通膨數據將導致聯準會偏好的 PCE 指標出現比預期更熱的通膨數據。」PPI 作為衡量批發成本的指標,通常被視為上游通膨的先行指標。

PPI 的影響:上游成本的傳導

他補充說:「PCE 不會在第二季度初穩步下降,相反,它看起來將是起伏不定的。」

Pantheon 宏觀經濟的首席美國經濟學家 Sam Tombs 指出,從 PPI 傳導並推高 PCE 的一些領域包括醫院護理價格、保險價格和航空運輸價格的上涨。

核心 PCE 預測:通膨可能反彈

Combs 寫道:「結果幾乎肯定會讓聯準會退縮。」

他預測,2 月份的核心 PCE 將顯示通膨率為 2.8%,較 1 月份上升 0.2 個百分點。美國銀行和花旗集團預計核心通膨率為 2.7%,這與華爾街其他機構的預測基本一致。不管怎樣,它都在往錯誤的方向發展。CPI 顯示,核心通膨率為 3.1%,為 2021 年 4 月以來的最低水平。

華爾街的普遍預期

總體而言,華爾街對於 PCE 數據的預期並不樂觀,普遍認為通膨可能出現反彈,這將使得聯準會在降息問題上更加謹慎。


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